回顧2021年的市場，用一個(gè)關(guān)鍵詞來總結(jié)，就是“動(dòng)蕩”。2022年的市場將如何演繹，是各位客官們在當(dāng)下時(shí)間點(diǎn)十分關(guān)心的問題。那么今天，富二就為大家?guī)碜钚碌摹灸銌栁掖稹恐辈谀康木A稿，一起來與富國基金高級策略分析師馬蘭探討市場行情、投資策略吧！
【本期直播重點(diǎn)內(nèi)容】
1.2021年市場回顧
2.2022年策略展望
3.新能源板塊是否已經(jīng)進(jìn)入到了估值消化期呢？
4.食品飲料、醫(yī)藥生物板塊明年有機(jī)會嗎？
5.地產(chǎn)金融未來發(fā)展趨勢如何？
6.在個(gè)人資產(chǎn)配置方面需要注意什么？
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回顧2021市場：
2021年A股成交額連續(xù)破萬億，公募基金總規(guī)模破25萬億，A股市場正在進(jìn)入權(quán)益投資的大時(shí)代，但是由于A股行業(yè)輪動(dòng)、分化加劇，我們會覺得今年賺錢非常難。今年以來的行業(yè)主題是在不停變換的，消費(fèi)、周期、科技漲跌起伏都比較大，沒有一條比較明顯的主線，這導(dǎo)致我們的投資難度大大提升。
這種市場下該如何投資呢？公募基金的投資思路是以消費(fèi)為底倉，尋找高彈性品種，在2021年的體現(xiàn)為“左手大消費(fèi)，右手新能源”，即新能源和電力設(shè)備是今年市場認(rèn)為的高彈性品種。我們普通投資者也可以借鑒這種思路，在個(gè)人資產(chǎn)配置中，既要有比較穩(wěn)健的底倉，也要有具有成長性的高彈性板塊。目前來看，大消費(fèi)仍然適合中長期配置的底倉，但高彈性板塊是否還是新能源有待考量，需要等明年的政策和業(yè)績情況再去判斷。
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對2022年是悲觀還是樂觀預(yù)期？
2005年以來，共有三次主動(dòng)權(quán)益型基金的熊市，分別發(fā)生在2008年全球金融危機(jī)、2011年央行加息和2018年去杠桿的背景下，這三次熊市存在一個(gè)共性，即流動(dòng)性出現(xiàn)了劇烈的變化。因此，判斷明年市場如何就看明年的流動(dòng)性變化情況如何。目前來看，國內(nèi)全面降準(zhǔn)，政策和流動(dòng)性相對比較寬松，國際上看，美國明年加息的預(yù)期可能會對中國市場產(chǎn)生一定壓力但影響不會很大，所以總體而言，我們對于A股市場不必過于悲觀。
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2022年的機(jī)會可能在哪里？
消費(fèi)——中長期底倉配置，力求賺業(yè)績增長的錢
金融地產(chǎn)——估值修復(fù)機(jī)會，需看明年一季度的政策寬松情況
新能源——市場一致樂觀預(yù)期，明年大概率遵循估值消化的邏輯
科技創(chuàng)新——當(dāng)前估值較低，明年可能會在業(yè)績和政策的推動(dòng)下估值前行
※以上內(nèi)容不代表對市場和行業(yè)走勢的預(yù)判，也不構(gòu)成投資動(dòng)作和投資建議。建議投資者根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎作出投資決策。
問答環(huán)節(jié)
1. 新能源板塊是否已經(jīng)進(jìn)入到了估值消化期呢？
一般來說，業(yè)績增長比較快，相應(yīng)地會帶來高估值，但估值僅僅是市場給我們的一個(gè)結(jié)果。新能源板塊當(dāng)前已經(jīng)進(jìn)入估值消化期，而消化估值有兩種方式：一種是用業(yè)績來消化估值，在政策的推動(dòng)下，新能源明年的業(yè)績預(yù)期是比較好的；另一種消化方式是估值的下跌，由于一致預(yù)期，新能源尤其是電力設(shè)備板塊交易過于擁擠，未來如果出現(xiàn)大幅下跌的話，還是有一定的機(jī)會存在。
2. 今年食品飲料、醫(yī)藥生物的調(diào)整比較大，現(xiàn)在布局這兩個(gè)板塊明年有機(jī)會嗎？
目前從短期來看，食品飲料的估值稍微偏高，但是在長期是有機(jī)會的。除了白酒板塊，食品飲料還有一些大眾消費(fèi)品，比如面包等，對于這些大眾消費(fèi)品而言，一般只要提價(jià)，股價(jià)就會有具體的反應(yīng)。從中長期的邏輯去看，食品飲料行業(yè)其實(shí)是消費(fèi)屬性的，整體業(yè)績具有穩(wěn)定性，適合去做中長期的配置。并且在中國14億人口之下，肯定會涌現(xiàn)出一批業(yè)績好的消費(fèi)品公司，因此這一板塊是有機(jī)會在的。在今年估值回調(diào)后，明年可能會賺業(yè)績的錢，但估值可能不會出現(xiàn)大幅的抬升。
醫(yī)藥生物有兩種屬性：一種是消費(fèi)屬性，因?yàn)?4億人口都有用藥的需求，另一種是成長屬性，比如創(chuàng)新藥的成功研發(fā)，這會抬升業(yè)績拉高估值。但是今年因?yàn)榧?、醫(yī)保等政策的影響，成長性受到壓制，并且明年大概率會延續(xù)這種情況。因此從投資上來說，短期內(nèi)醫(yī)藥板塊可能要尋找消費(fèi)屬性更強(qiáng)的公司；如果從長期角度考慮，可以把醫(yī)藥作為底倉配置中長期定投，等到政策放寬，它的成長屬性的價(jià)值就會體現(xiàn)出來，從而帶動(dòng)估值上漲。
3. 怎么看待現(xiàn)在的港股？
當(dāng)前港股的估值比較便宜，既是優(yōu)點(diǎn)也是缺點(diǎn)，優(yōu)點(diǎn)在于買入性價(jià)比高，而缺點(diǎn)是有人認(rèn)為港股存在流動(dòng)性問題或者自身機(jī)制問題，才導(dǎo)致的估值低。目前來看，港股市場已經(jīng)到了底部區(qū)域，但是港股是離岸市場，受美國和歐洲市場的流動(dòng)性影響較大，因此在底部區(qū)域的持續(xù)時(shí)間是不確定的，可能一個(gè)月，也可能一兩年，還是存在一定投資風(fēng)險(xiǎn)的；
另外，通過觀察市場長期走勢，可以發(fā)現(xiàn)港股和中國內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)度很大，尤其是流動(dòng)性的關(guān)聯(lián)，如果明年內(nèi)地經(jīng)濟(jì)能夠增長起來，屆時(shí)會給港股帶來一些比較正向的影響，但是預(yù)期要到明年下半年。
總體而言，港股的價(jià)值基礎(chǔ)仍在，現(xiàn)在可以進(jìn)行定投布局，只是定投的時(shí)間維度要拉的更長一些。
4. 房地產(chǎn)行業(yè)長期面臨著調(diào)控，2022年還有機(jī)會嗎 ？
地產(chǎn)行業(yè)在短期存在估值修復(fù)的機(jī)會，但長期估值不太可能大幅抬升，因?yàn)檎w還是受到政策的限制。今年下半年以來，整個(gè)房地產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)還是比較大的，大的龍頭地產(chǎn)公司基本上都遇到了一些風(fēng)險(xiǎn)性事件，企業(yè)在逐步出清。雖然近期政策略有放松，但放松的力度還比較小，主要是為了規(guī)避經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
估值修復(fù)邏輯是當(dāng)下比較明確的邏輯，在當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)不大的情況下，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的運(yùn)作情況會改善一些，這在11、12月的市場上有一定的反映，估值有所提高，但是估值修復(fù)的機(jī)會在走弱，總體來看前景相對謹(jǐn)慎。
5. 銀行股現(xiàn)在估值很低，大多銀行股今年業(yè)績都不錯(cuò)，利潤增長也較高，現(xiàn)金分紅率很多都超過理財(cái)產(chǎn)品，銀行股會有一波估值修復(fù)的上漲行情嗎？
銀行目前估值不高，有修復(fù)機(jī)會，具體情況取決于明年政策的寬松力度大小。一季度是非常重要的觀察時(shí)間節(jié)點(diǎn)，如果出現(xiàn)降準(zhǔn)或降息的話，銀行的機(jī)會是比較大的。但是這個(gè)機(jī)會通常會走得非?？?，需要大家自己去把握。
6. 對于個(gè)人資產(chǎn)配置有什么好的建議嗎？債券基金和股票型、混合型基金的數(shù)量和比例如何配置比較好？
首先，資產(chǎn)配置不是越多越好、越分散越好，關(guān)鍵在于資產(chǎn)之間具有負(fù)相關(guān)的聯(lián)系，能夠降低組合的波動(dòng)性；其次，關(guān)于基金數(shù)量問題，可以去參考股票型基金或混合型基金產(chǎn)品的持倉，它們的核心持倉一般都不會超過20只，而對于我們個(gè)人投資者來說，沒有基金經(jīng)理的專業(yè)基礎(chǔ)和時(shí)間精力，不建議持有基金超過10只，如果有了解的行業(yè)或公司可以多配置一點(diǎn)，不了解的話就盡量少配置；第三，債基和股基的配置比例，和個(gè)人的資產(chǎn)情況、風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資目標(biāo)等因素有關(guān)，追求高風(fēng)險(xiǎn)高收益的話就多配置股票型基金和混合型基金，不能承受較大波動(dòng)的話就盡量多配置債券型基金，根據(jù)自身需求合理配置。
7. 元宇宙有投資價(jià)值嗎？
元宇宙作為一種新事物，是一種主題概念性的投資，背后其實(shí)是技術(shù)和產(chǎn)業(yè)的革命，但就目前相關(guān)公司的業(yè)績來看，這些公司只是在往這個(gè)方向發(fā)展，還沒有實(shí)現(xiàn)。至于這種主題性的投資機(jī)會在明年會不會持續(xù)，可以關(guān)注TMT、傳媒、游戲等相關(guān)板塊的走向，例如TMT板塊，從19年底到現(xiàn)在的估值基本上都沒漲，處于歷史最低區(qū)域，在政策和業(yè)績的雙重推動(dòng)下，明年TMT可能會有比較明顯的改善。
另外，智能汽車也開始發(fā)展，預(yù)期明年會有一些公司的業(yè)績出現(xiàn)翻倍增長，這是比較好的機(jī)會。不管是元宇宙，還是智能汽車，都是在科技創(chuàng)新領(lǐng)域，這是我們明年需要重點(diǎn)關(guān)注的方向。
8. 明年投資主題型基金還是均衡型基金比較好？
行業(yè)主題型基金的投資主要集中在某一個(gè)行業(yè)或者主題上，并且一般投資某個(gè)行業(yè)或者主題的比例需要大于80%，如果這個(gè)行業(yè)的市場動(dòng)蕩，主題型基金的波動(dòng)起伏也會比較大。但是如果選對了賽道，收益效果就會很明顯。假如您的風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)，并且想獲得較高收益的話，建議配置一定的主題型產(chǎn)品。從歷史上看，幾乎每年都會有一個(gè)市場表現(xiàn)很好的行業(yè)板塊，比如2018年是醫(yī)藥，2019和2020年是消費(fèi)，今年是新能源，明年需要在兩會后根據(jù)整體政策方向和年報(bào)、一季報(bào)的業(yè)績情況再去做判斷。
均衡型基金是全行業(yè)多市場進(jìn)行投資的，行業(yè)較為分散，相較于主題型基金，它的風(fēng)險(xiǎn)和收益都會低一些。在當(dāng)下行業(yè)快速輪動(dòng)的市場，主題型基金選錯(cuò)的概率非常大，選錯(cuò)了就很難獲得正向收益，而均衡型基金不必?fù)?dān)心選錯(cuò)行業(yè)的問題，整體波動(dòng)較小，可以作為底倉中長期配置。
總的來說，短期關(guān)注主題型基金，中長期配置均衡型產(chǎn)品是比較好的配置策略，至于具體的配置比例，需要投資者根據(jù)個(gè)人需求和風(fēng)險(xiǎn)偏好自行把握。
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