海外波瀾再起，弱化A股表現(xiàn)，但經(jīng)濟工作會議明確“穩(wěn)增長”基調(diào)后，國內(nèi)的經(jīng)濟基本面在改善，流動性也在偏松的環(huán)境中，故A故表現(xiàn)或強于海外，若未來海外企穩(wěn)，A股或釋放向上彈性。
12月美聯(lián)儲會議明確加速Taper（預計2022年3月結(jié)束購債），點陣圖顯示2022年加息三次，雖然美股在會議后逐步企穩(wěn)，但前期加速Taper的預期Price in時造成了美股回調(diào)。美股的調(diào)整對A股形成一定負面?zhèn)鲗?，使得A股在國內(nèi)政策“發(fā)力”后，并未有較好的指數(shù)行情，但正是由于政策“發(fā)力”，A股的相對表現(xiàn)遠強于美股。
向前看，聯(lián)儲加速Taper已經(jīng)Price in，若未來海外波動弱化，A股在政策支持下的相對強勢或轉(zhuǎn)化為絕對優(yōu)勢，推動11月以來的跨年行情繼續(xù)開展。
風險點則是奧密克戎對歐美經(jīng)濟復蘇的沖擊是否會強化。目前，奧密克戎在歐美迅速傳播，據(jù)媒體報道，英國12月17日單日確診9.3萬例，創(chuàng)疫情以來新高，其中約六成為奧密克戎病例。冬季疫情惡化使得歐洲國家紛紛收緊防疫措施，德國甚至對英國實行入境限制。
以往，疫情惡化對資本市場不見得是“壞事”，疫情對經(jīng)濟增長不利，但會延長貨幣“放水”的時間，支撐股市的表現(xiàn)。當前來看，全球通脹高企，現(xiàn)在疫情惡化必然會對經(jīng)濟增長造成沖擊，且會通過影響供應鏈進而強化通脹，但歐美貨幣已經(jīng)寬松且有高通脹掣肘的情況下，寬松“加碼”卻很難。故當前疫情若大幅惡化或僅沖擊經(jīng)濟基本面，卻無“寬松”加碼，進而對歐美股市或形成一定沖擊。
此外，周一LPR利率是否調(diào)降是重要關注點。中美貨幣政策周期錯位運行，近期央行與美聯(lián)儲一松一緊，映射A股、美股一強一弱。本周一央行會議提到“持續(xù)釋放貸款市場報價利率改革潛力，促進企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降?！?12月15日1年期LPR利率互換降至3.83%，低于1年期LPR現(xiàn)值（3.85%），顯示出市場對于1年期LPR下調(diào)的預期開始明顯增強。
行業(yè)層面，周五證監(jiān)會就修改《內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機制若干規(guī)定》（簡稱《若干規(guī)定》）公開征求意見，對內(nèi)地投資者在香港開立證券賬戶及北向交易權限，通過滬深股通交易A股“假外資”行為加強監(jiān)管。由于“假外資”交易占比不高，故監(jiān)管趨嚴不會改變外資流入A股的大趨勢，但或?qū)Σ糠制黝}投資的“妖股”形成沖擊。
具體來看，中資券商較外資券商明顯超配的行業(yè)為有色金屬、非銀金融、計算機、國防軍工和休閑服務。整體上，超配比例高的行業(yè)或受到此外“假外資”監(jiān)管沖擊更大。
行業(yè)配置：
整個跨年行情或是“高成長”板塊漲幅更大即“高賠率”，而“均值回歸”板塊大跌可能性小，且有修復行情的機遇即“高勝率”。本周是“均值回歸”板塊占優(yōu)，“高成長”回調(diào)，但在當前的回調(diào)也為未來“高成長”板塊的占優(yōu)提供了反彈空間。
結(jié)合經(jīng)濟工作會議繼續(xù)強調(diào)科技和能源革命，且為市場明確樹立了“寬松”預期，在整個跨年行情“高成長”板塊即光伏、軍工、風電、新能源車（動力電池中游和整車）、電子（半導體）的機會依然值得關注，特別是受“新增可再生能源和原料用能不納入能源消費總量控制”推動的光伏組件、風電、儲能、新能源運營商或表現(xiàn)較佳。
“均值回歸”板塊作為跨年行情的補充，重點關注提價帶動盈利預期改善的白酒，而“松”地產(chǎn)相關的地產(chǎn)央企、建材、家電等行業(yè)也值得關注。
風險提示：經(jīng)濟超預期下行，政策不及預期，測算誤差。
目錄
1、市場展望探討
2、行業(yè)配置思路
3、市場行情回顧
（一）市場行情回顧
（二）資金供需情況
4、下周宏觀事件關注
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市場展望探討
海外波瀾再起，弱化A股表現(xiàn)，但經(jīng)濟工作會議明確“穩(wěn)增長”基調(diào)后，國內(nèi)的經(jīng)濟基本面在改善，流動性也在偏松的環(huán)境中，故A故表現(xiàn)或強于海外，若未來海外企穩(wěn)，A股或釋放向上彈性。
12月美聯(lián)儲會議明確加速Taper（預計2022年3月結(jié)束購債），點陣圖顯示2022年加息三次，雖然美股在會議后逐步企穩(wěn)，但前期加速Taper的預期Price in時造成了美股回調(diào)，截至周五收盤，納斯達克指數(shù)自11月22日高點回調(diào)5.53%。美股的調(diào)整對A股形成一定負面?zhèn)鲗В沟肁股在國內(nèi)政策“發(fā)力”后，并未有較好的指數(shù)行情，但正是由于政策“發(fā)力”，A股的相對表現(xiàn)遠強于美股，同樣代表成長的創(chuàng)業(yè)板指截至周五收盤，僅較11月29日高點回調(diào)1%，此次A股全球“避風港”屬性明顯。
向前看，聯(lián)儲加速Taper已經(jīng)Price in，若未來海外波動弱化，A股在政策支持下的相對強勢或轉(zhuǎn)化為絕對優(yōu)勢，推動11月以來的跨年行情繼續(xù)開展。
風險點則是奧密克戎對歐美經(jīng)濟復蘇的沖擊是否會強化值得積極跟蹤。目前，奧密克戎在歐美迅速傳播，據(jù)媒體報道，英國12月17日單日確診9.3萬例，創(chuàng)疫情以來新高，其中約六成為奧密克戎病例。冬季疫情惡化使得歐洲國家紛紛收緊防疫措施，德國甚至對英國實行入境限制。
以往，疫情惡化對資本市場不見得是“壞事”，疫情對經(jīng)濟增長不利，但會延長貨幣“放水”的時間，支撐股市的表現(xiàn)。當前來看，全球通脹高企，現(xiàn)在疫情惡化必然會對經(jīng)濟增長造成沖擊，且會通過影響供應鏈進而強化通脹，但歐美貨幣已經(jīng)寬松且有高通脹掣肘的情況下，寬松“加碼”卻很難。故當前疫情若大幅惡化或僅沖擊經(jīng)濟基本面，卻無“寬松”加碼，進而對歐美股市或形成一定沖擊。
此外，周一LPR利率是否調(diào)降是重要關注點。
中美貨幣政策周期錯位運行，近期央行與美聯(lián)儲一松一緊，映射A股、美股一強一弱。上周美聯(lián)儲宣布Taper加速，點陣圖顯示明年加息3次，預計明年3月結(jié)束Taper；此外，全球央行重磅政策陸續(xù)出臺，全球金融市場巨震，英國央行宣布加息。與海外貨幣政策收緊形成對比的是，近期中國央行運用多種貨幣政策工具組合，保持流動性合理充裕，央行12月15日全面降準50bp，續(xù)作5000億MLF，扣除MLF凈到期，當日合計投放7500億中長期資金；12月7日央行決定下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率25bp，是近1年半以來首次利率變動，信號意義明顯，體現(xiàn)央行穩(wěn)健偏松的政策取向。
本周央行會議提到釋放貸款市場報價利率改革潛力，市場對LPR下調(diào)的預期明顯增強。12月14日央行網(wǎng)站消息，人民銀行黨委召開擴大會議，部署明年重點工作任務，提到“持續(xù)釋放貸款市場報價利率改革潛力，促進企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降?！?12月15日1年期LPR利率互換降至3.83%，低于1年期LPR現(xiàn)值（3.85%），顯示出市場對于1年期LPR下調(diào)的預期開始明顯增強。
2021年7月和12月兩次全面降準，疊加6月以來逐步落地的存款利率報價體制改革，使得銀行資金成本有所下降，LPR有一定下行空間。同時，降準剛剛落地，貨幣政策“穩(wěn)健”基調(diào)不變，短期內(nèi)央行再下調(diào)MLF利率的概率不大，但考慮當前實體經(jīng)濟確實有“三重壓力”，央行通過加大貸款市場報價改革以降低LPR報價或是大概率的。
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行業(yè)配置思路
周五，證監(jiān)會就修改《內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機制若干規(guī)定》（簡稱《若干規(guī)定》）公開征求意見，對內(nèi)地投資者在香港開立證券賬戶及北向交易權限，通過滬深股通交易A股“假外資”行為加強監(jiān)管。據(jù)統(tǒng)計，目前此類交易總體規(guī)模不大，交易金額在北向交易中的占比保持在1%左右。由于“假外資”交易占比不高，故監(jiān)管趨嚴不會改變外資流入A股的大趨勢，但或?qū)Σ糠制黝}投資的“妖股”形成沖擊，因為部分內(nèi)資由于香港加杠桿成本較低（利率低），借道北上資金加杠桿參與部分公司的資金博弈，在監(jiān)管趨嚴后，此類參與博弈資金或受到較大沖擊。
具體來看，由于大部分內(nèi)資借道港股都通過中資券商開戶，所以我們用簡單用中資和外資券商交易戶來區(qū)別“真假”外資。通過對比發(fā)現(xiàn)，中資券商較外資券商明顯超配的行業(yè)為有色金屬、非銀金融、計算機、國防軍工和休閑服務。整體上，超配比例高的行業(yè)或受到此外“假外資”監(jiān)管沖擊更大。
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本周市場回顧
近一周，指數(shù)整體回調(diào)，中盤、穩(wěn)定較優(yōu)。上證指數(shù)下跌0.93%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.94%，滬深300下跌1.99%，中證500上漲0.11%，科創(chuàng)50下跌2.55%。風格上，穩(wěn)定、周期表現(xiàn)相對較好，消費、金融表現(xiàn)較差。從申萬一級行業(yè)看，表現(xiàn)相對靠前的是公用事業(yè)（6.54%）、傳媒（6.3%）、煤炭（5.1%）、環(huán)保（4.93%）、建筑裝飾（4.17%）；表現(xiàn)相對靠后的是汽車（-3.6%）、食品飲料（-3.35%）、商貿(mào)零售（-2.69%）、醫(yī)藥生物（-2.34%）、銀行（-2.22%）。
上周五中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、電網(wǎng)改革，并重點部署碳中和相關工作，受此消息提振，本周數(shù)字孿生、特高壓、充電樁、電力板塊表現(xiàn)較優(yōu)。從Wind熱門概念板塊來看，本周表現(xiàn)相對靠前的是數(shù)字孿生（13.1%）、特高壓（11%）、網(wǎng)絡游戲（8.5%）、充電樁（6.4%）、電力（6.4%）；表現(xiàn)相對靠后的是鋰電負極（-10.1%）、CRO（-7.1%）、醫(yī)療服務（-6.3%）、鋰電正極（-6.3%）、鋰礦（-5.9%）。12月10日中央經(jīng)濟工作會議對明年經(jīng)濟工作做出部署，提到“加快數(shù)字化改造，促進傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級?！?，“穩(wěn)步推進電網(wǎng)、鐵路等自然壟斷行業(yè)改革”，“實現(xiàn)碳達峰碳中和是推動高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求，要堅定不移推進”，“要狠抓綠色低碳技術攻關”，“要深入推動能源革命，加快建設能源強國”。政策端釋放利好信號，未來將重點支持數(shù)字化轉(zhuǎn)型，并深入推進雙碳目標，受此消息提振，本周數(shù)字化、特高壓、充電樁、電力板塊漲幅較大。
資金需求方面，本周股權融資規(guī)模大幅增加，市場解禁壓力有所緩解。本周一級市場資金募集金額合計738.6億元，周環(huán)比95.5%，已連續(xù)四周上行；結(jié)構上，IPO募集370.8億元，較上周大幅增長143.9%；增發(fā)募集367.8億元，周環(huán)比62.85%。本周限售股解禁壓力有所緩解，解禁規(guī)模合計為400.6億元，周環(huán)比-85.5%，根據(jù)目前披露的數(shù)據(jù)，預計下周解禁規(guī)模約800億元，解禁壓力將略有上升。本周重要股東減持88.1億元，上周減持176.3億元，減持規(guī)模有所減小。
資金供給方面，本周五北向資金“快速離場”，基金發(fā)行降溫。本周五北向資金凈賣出額超65億，結(jié)束此前連續(xù)12個交易日凈買入態(tài)勢，但本周北向資金仍為凈流入，陸股通凈買入合計114.7億元，周環(huán)比-76.5%，較上周大幅回落；其中滬股通凈買入69.5億元，深股通凈買入45.1億元。本周開放式公募基金份額較穩(wěn)定，其中股票型份額微增至15607.9億份，混合型份額微增至41330.5億份；股票型及偏股混合型基金發(fā)行降溫，新成立基金份額合計131.5億份，周環(huán)比-16.6%。
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下周宏觀事件關注
風險提示：
投資有風險,基金投資需謹慎。
在投資前請投資者認真閱讀《基金合同》《招募說明書》等法律文件?；饍糁悼赡艿陀诔跏济嬷?有可能出現(xiàn)虧損。基金管理人承諾以誠實守信、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn),但不保證一定盈利,也不保證最低收益。過往業(yè)績及其凈值高低并不預示未來業(yè)績表現(xiàn)。其他基金的業(yè)績不構成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。
以上信息僅供參考，如需購買相關基金產(chǎn)品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品。
