北京時(shí)間明日凌晨?jī)牲c(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)將公布最新利率決議，耶奶在半小時(shí)后也會(huì)舉行新聞發(fā)布會(huì)。也就是說(shuō)，明日一早叫醒我們的可能不是夢(mèng)想和鬧鐘，而是財(cái)經(jīng)APP推送的是否加息的消息。
但級(jí)掌柜今天看到一條消息說(shuō)：英國(guó)金融時(shí)報(bào)列出了美聯(lián)儲(chǔ)不應(yīng)加息的四條理由，當(dāng)然級(jí)掌柜今日想說(shuō)的并非是其中觀點(diǎn)，而是這條新聞背后透露出的：當(dāng)下市場(chǎng)已經(jīng)不糾結(jié)于美聯(lián)儲(chǔ)此次是否會(huì)加息，而是把加息當(dāng)成了板上釘釘?shù)氖虑閬?lái)看待。
相關(guān)數(shù)據(jù)也佐證了級(jí)掌柜的猜測(cè)，據(jù)芝加哥上交所（CME）根據(jù)美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨的交易計(jì)算得出加息概率，當(dāng)前已經(jīng)高達(dá)99.6%！華爾街幾乎篤定明日將啟動(dòng)兩年里的第四次加息征程。
既然預(yù)期已經(jīng)如此充分，那么即便宣布加息，也就是靴子落地，對(duì)市場(chǎng)幾乎沒(méi)有什么沖擊。當(dāng)然，如若讓人大跌眼鏡的此次美聯(lián)儲(chǔ)宣布不加息，那全球股市可能都會(huì)陷入短暫狂歡，大大提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。所以總結(jié)下來(lái)，加息與否對(duì)市場(chǎng)都非利空選項(xiàng)，難道這一事件根本沒(méi)有看點(diǎn)？
非也非也，級(jí)掌柜以為，此次議息會(huì)議至少還有以下三點(diǎn)值得客官們玩味：
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看點(diǎn)一：加息原因值得玩味
促進(jìn)充分就業(yè)和實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定，是美聯(lián)儲(chǔ)的法定職責(zé)，也是其貨幣政策的核心目標(biāo)。從就業(yè)來(lái)看，美國(guó)5月失業(yè)率為4.3%，創(chuàng)出了近年來(lái)的新低。但從原因上看，恰恰是其增長(zhǎng)動(dòng)力不足、工資增長(zhǎng)緩慢，導(dǎo)致就業(yè)的吸引力減小，很多失業(yè)工人選擇主動(dòng)退出勞動(dòng)力市場(chǎng)。
就物價(jià)來(lái)看，4月美國(guó)核心PCE指數(shù)不僅低于聯(lián)儲(chǔ)2%的政策目標(biāo)，且已連續(xù)2個(gè)月下降。
在就業(yè)增長(zhǎng)質(zhì)量不高，通脹水平持續(xù)低于目標(biāo)的背景下，如果聯(lián)儲(chǔ)如市場(chǎng)預(yù)期加息，那么相信在明天的政策申明中，聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息理由將做出詳細(xì)的解釋，其中透露出的信息值得玩味。
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看點(diǎn)二：縮表進(jìn)程
聯(lián)儲(chǔ)官員最近的密集表態(tài)中，提出要實(shí)現(xiàn)貨幣政策的正常化，未來(lái)當(dāng)所持有的債券到期后將不再續(xù)作。與調(diào)整聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率主要改變短端流動(dòng)性不同，聯(lián)儲(chǔ)縮表對(duì)長(zhǎng)端利率的影響更大，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響也更為直接。
按照此前聯(lián)儲(chǔ)官員的表態(tài)，縮表進(jìn)程將在今年年末開(kāi)始，并采用漸進(jìn)式的方式。雖然有這樣的表態(tài)，但縮表具體什么時(shí)候開(kāi)始，到期不再續(xù)作的規(guī)模有多大，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響有多深，都將對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。如今已時(shí)至年中，離年末最多還有半年的時(shí)間。按照聯(lián)儲(chǔ)提前與市場(chǎng)交流政策的慣例，本次議息會(huì)議之后的政策申明很可能會(huì)對(duì)縮表進(jìn)程有所透露。
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看點(diǎn)三：我們央媽的反應(yīng)
在聯(lián)儲(chǔ)上兩次加息之后，為了維持人民幣的基本穩(wěn)定，央媽被迫采取“跟隨策略”，提高了逆回購(gòu)操作和MLF投放利率，加劇了國(guó)內(nèi)本已緊張的流動(dòng)性。此次央媽是否還會(huì)跟著聯(lián)儲(chǔ)加息，再次上調(diào)政策利率，值得格外關(guān)注。如果央媽沒(méi)有跟隨聯(lián)儲(chǔ)加息，再疊加近期4980億的MLF操作，可能意味著貨幣政策最緊的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，之后流動(dòng)性將更加平穩(wěn)。
近期人民幣匯率比較平穩(wěn)，甚至出現(xiàn)過(guò)階段性升值。而在國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)大幅調(diào)整之后，中美利差已經(jīng)恢復(fù)到合理水平，資本外流壓力有所減弱。所以當(dāng)下市場(chǎng)大多觀點(diǎn)都不認(rèn)為此次央媽會(huì)跟隨“加息”。
所以客官們此刻或許不用擔(dān)心，正如莫尼塔最新研報(bào)所說(shuō)：“敵不動(dòng)我不動(dòng)”“敵亂動(dòng)我亦可不動(dòng)”！
級(jí)掌柜有話說(shuō)：只談干貨，不談風(fēng)月
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