偶爾，富二覺得身體不適，閱讀犯困，會鬧起文藝小清新的脾氣，將責(zé)任推卸給天氣：春困，夏乏，秋盹，冬眠……這樣豈不是每季度都有了睡懶覺的借口？
富二以前也和客官叨過A股的假期效應(yīng)、日歷效應(yīng)、季節(jié)效應(yīng)，網(wǎng)上研報(bào)一搜，的確有事實(shí)有依據(jù)，邏輯滿分，頗有說服力。目前，即將進(jìn)入5月，于是市場又在YY “騷因美”（Sell in May），也是傳說中的“五月魔咒”。實(shí)際上，我們該如何變通呢？有必要全部賣出？結(jié)合海通證券荀玉根的研報(bào)，我們來一探究竟~
海外普遍存在Sell in May效應(yīng)
華爾街有句諺語叫"Sell in
May and go away "，最早書面記載于1964年《英國金融時報(bào)》.所表達(dá)的是每年5月前后市場往往開始走弱，而諺語的后一句則是"but
remember to come back in September"。根據(jù)這一諺語，每年夏秋季股票收益率會低于春冬季。
數(shù)據(jù)來源：海通證券
A股市場也長期存在"Sell in May"效應(yīng)
借鑒海外研究，測算自開市以來上證綜指當(dāng)年5-10月漲幅均值為4.62%，而當(dāng)年11月-次年
4月漲幅均值為20.17%，"Sell in
May"效應(yīng)在A股市場也確實(shí)存在。
數(shù)據(jù)來源：海通證券
震蕩市中“Sell in May”效應(yīng)更顯著
考慮到97年之前我國股票市場尚未設(shè)置漲跌停板，我們主要考慮97年以后的五輪震蕩市，震蕩區(qū)間分別為1997/5-1999/5、2002/1-2004/9、2009/8-2011/4、2012/1-2014/7、2016/01底至今，統(tǒng)計(jì)得到震蕩市中當(dāng)年11月-次年4月收益率均值為2.6%，而在當(dāng)年5-10月為-6.0%，可見震蕩市中"Sell in May"效應(yīng)較顯著。我們將97年以來震蕩市期間上證綜指漲幅超10%的行情定義為小反彈，那么在這五輪震蕩中共發(fā)生9次小反彈，其中6次都集中在年初和年尾，在震蕩市中"Sell in May"效應(yīng)驅(qū)使行情向年末和年尾靠攏，年中大概率是行情淡季。
"Sell in May"效應(yīng)源于政策淡季和基本面變化
A股"Sell in
May"效應(yīng)源于政策淡季和基本面變化。不同于海外市場的"Sell in May"效應(yīng)源于假期、季節(jié)等因素對情緒的干擾，A股的"Sell in May"效應(yīng)有不同的邏輯：
01
一是5-10月處于基本面驗(yàn)證期，市場面臨的考驗(yàn)變大。每年年初，政策亮點(diǎn)多、資金整體充裕、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)空窗，易出現(xiàn)春季躁動行情。而隨著4、5月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明朗、年報(bào)和一季報(bào)公布，業(yè)績進(jìn)入驗(yàn)證期，因之前市場已躁動，只有數(shù)據(jù)持續(xù)改善且好于預(yù)期，市場才有繼續(xù)上漲動力。
02
二是5-10月處中國政策周期的淡季，對市場情緒刺激不如其他月份。每年1-2月地方召開“兩會”、部委召開年度工作會議，3月召開全國“兩會”，10-11月召開中共*屆*中全會、12月召開中央經(jīng)濟(jì)工作會議。相比而言，5-10月份是政策淡季，主要是政策執(zhí)行落實(shí)期，這是影響風(fēng)險偏好的因素之一。此外，臨近年底機(jī)構(gòu)排名博弈激烈，排名靠后的機(jī)構(gòu)都欲在短期實(shí)現(xiàn)彎道超額，這也利于提振市場風(fēng)險偏好。
富二總結(jié)說：我們正經(jīng)歷一場震蕩市，股市淡季對當(dāng)下也適用。但16年1月底以來，這么長時間內(nèi)能見到震蕩市的中樞有所抬升，中樞抬升靠的是基本面改善，這可比什么季節(jié)因素、政策周期的影響更重要，即便遇到Sell in May and go away，也可能是修整后再待啟航。因此，穩(wěn)中求進(jìn)，步步為營，不失為更好的選擇。當(dāng)然，如果五月下跌，用定投攤薄成本是個好通道，從中長期來看，也是低位入市的好機(jī)會。
大家都在YY“騷因美”（Sell in May），說不定，你仍需要“貝因美”（Buy in May）！
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