文章原作者@姜超 原文有刪減
繼A股納入MSCI被拒后，今日凌晨，另一大懸在客官心頭的大事也塵埃落定：美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議決議以10:0全票通過，決定維持當(dāng)前基準(zhǔn)利率不變，聯(lián)邦基金目標(biāo)利率仍將維持在0.25%至0.50%的區(qū)間。耶奶繼續(xù)慈祥可愛，但A股可能由于昨日用力過猛、以及5月我國(guó)M2數(shù)據(jù)不佳等因素的影響，綠了大半江山。6月不加息的利好市場(chǎng)或早已預(yù)料到，但沒想到此消息一出，宏觀大?！Ｍㄊ紫暧^分析師姜超先生立即發(fā)文表示，美國(guó)年內(nèi)加息或泡湯！這解讀實(shí)在令人激動(dòng)，級(jí)掌柜特摘選要點(diǎn)分享給各位客官。4月份以來，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的改善在放緩是此次不加息的最大官方原因。此外，家庭支出增速走強(qiáng)，地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)一步回暖，凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)拖累減弱，但固定資產(chǎn)投資依然疲軟。受前期能源價(jià)格和非能源進(jìn)口品價(jià)格下跌影響，通脹依然低于2%的長(zhǎng)期目標(biāo)則是另外一個(gè)不可忽略的原因。2.下調(diào)長(zhǎng)期加息預(yù)測(cè)在本次經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)概要中，美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)了GDP增速預(yù)測(cè)，上調(diào)通脹預(yù)測(cè)。失業(yè)率預(yù)測(cè)基本不變。整體來說，此次預(yù)測(cè)調(diào)整反映了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂觀程度相比一季度有所下降，但通脹的回升超出了之前預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)官員保留了2016年加息2次的預(yù)測(cè)不變，但17/18年加息次數(shù)下調(diào)。預(yù)測(cè)調(diào)整反映了美聯(lián)儲(chǔ)加息速度將比之前預(yù)期的更慢，但聯(lián)儲(chǔ)仍然保留了年內(nèi)加息兩次的選擇余地。3.不宜過度解讀5月非農(nóng)數(shù)據(jù)影響美聯(lián)儲(chǔ)加息決策的最重要因素是通脹和就業(yè)，首先美國(guó)通脹仍在改善。美國(guó)4月CPI環(huán)比上漲0.4%，創(chuàng)下2013年2月以來的最快增速。從各分項(xiàng)來看，之前對(duì)通脹構(gòu)成重要拖累的因素也在發(fā)生變化，4月能源類價(jià)格環(huán)比上漲3.4%，交通運(yùn)輸類環(huán)比上漲1.6%。5月份以來能源商品價(jià)格仍在上漲，而進(jìn)口價(jià)格指數(shù)環(huán)比大漲1.4%，所以美國(guó)通脹依然在改善。就業(yè)整體平穩(wěn)，非農(nóng)數(shù)據(jù)仍待觀察。美國(guó)5月非農(nóng)就業(yè)增長(zhǎng)3.8萬，大幅低于前值和市場(chǎng)預(yù)期，但也不必過度解讀單月的非農(nóng)數(shù)據(jù)。首先，非農(nóng)新增就業(yè)數(shù)據(jù)本身波動(dòng)就較大，“跳水”現(xiàn)象屢有發(fā)生，只要“跳水”不是趨勢(shì)性的，就不會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)的加息決策。其次，其它一些指標(biāo)顯示美國(guó)就業(yè)狀況并沒有大幅轉(zhuǎn)差。所以非農(nóng)轉(zhuǎn)差是否是趨勢(shì)性的還有待觀察。美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議聲明和之后耶倫的發(fā)言整體偏“鴿”派，市場(chǎng)加息預(yù)期大幅延后。當(dāng)前期貨市場(chǎng)顯示，7月加息概率僅為7%，9月為29%，11月為31%，12月為47%，均低于50%，意味著年內(nèi)加息或泡湯。耶倫在新聞發(fā)布會(huì)上指出，7月份加息并非不可能的事，整體來說，如果數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)仍舊向好發(fā)展，外部英國(guó)公投又塵埃落定，美聯(lián)儲(chǔ)確有加息的可能。但本次議息聲明和耶倫講話都沒有對(duì)7月是否加息給出暗示，意味著7月加息的概率較低，“門檻”卻相對(duì)較高，一方面7月議息會(huì)議后無新聞發(fā)布會(huì)，無法與市場(chǎng)充分溝通，另一方面7月開會(huì)時(shí)可獲得的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)要足夠好才能證明5月非農(nóng)數(shù)據(jù)的偶然性。
級(jí)掌柜有話說：只談干貨，不談風(fēng)月
