隨著2月步入業(yè)績真空期，對于兩會的政策預期成為影響市場的核心因素之一。在去年地產紓困政策、防疫優(yōu)化政策的渲染下，投資者對于疫后復蘇政策加碼的期待也隨著兩會的臨近逐步增強。借鑒歷史，兩會前市場表現(xiàn)如何？當前市場表現(xiàn)是否與歷史兩會前的行情一致？今年兩會又有何關注重點？
以史為鑒：兩會前市場大概率上漲
總體來看，兩會前政策預期對股市行情有提振作用。2005年以來，兩會前一個月、兩會期間、兩會后一個月上證指數(shù)獲得正收益的概率分別為83.33%、50.00%、66.67%。除2015、2018、2020年外，上證指數(shù)在兩會召開前1個月均處于上漲狀態(tài)，平均漲幅為4.17%，主要源于兩會帶來的政策預期升溫。
在業(yè)績空窗期、政策預期樂觀的環(huán)境下，市場風險偏好改善，小盤股表現(xiàn)較好、成長股相對占優(yōu)。市值風格層面，2005-2022年兩會前一個月，巨潮小盤指數(shù)的漲跌幅均值為7.63%，上漲概率為88.89%，均高于巨潮大盤指數(shù)的漲幅和勝率，小盤股優(yōu)于大盤股。行業(yè)風格層面，2005-2022年兩會前一個月，成長風格的漲跌幅均值為6.48%，優(yōu)于周期、消費和金融風格，但取得正收益的概率不及周期和消費，成長和周期之間需要權衡勝率和賠率。
兩會前市場仍可期待，成長或領銜
就當前而言，兩會前市場仍可期待，紅二月可期。兔年開年以來，A股市場震蕩盤整，主要源于前期獲利盤的消化而非經濟復蘇預期的證偽，市場上漲的基礎——強預期，并未發(fā)生實質性改變，當前仍可對2月市場保持樂觀。
近期小盤股表現(xiàn)已經開始優(yōu)于大盤，成長風格有望領銜。自1月中旬以來，巨潮小盤指數(shù)已持續(xù)跑贏巨潮大盤指數(shù)，隨著國內修復預期逐漸打滿、美國軟著陸預期增強，外資后續(xù)流入預計將逐步放緩，短期內市場風格從大盤轉向小盤。此外，在政策預期發(fā)酵提振風險偏好的背景下，具備漲跌彈性且小市值成分股較多的成長、周期風格相對占優(yōu)。從1月以來的市場表現(xiàn)看，領漲行業(yè)集中在TMT、高端制造，以及新能源鏈條相關的有色金屬、化工新材料等成長、周期板塊。
2023兩會前瞻：哪些機會值得關注？
2023年是全面貫徹落實二十大精神的開局之年，也是疫后經濟企穩(wěn)回升的關鍵之年，今年兩會的重要性不言而喻。截至目前，國內31個省市自治區(qū)兩會均已經召開，以地方兩會前瞻全國兩會：GDP增速目標方面，相較2022年GDP增速目標，31個省市自治區(qū)中21個省份下調，6個省份與2022年目標持平，4個省份上調，中位數(shù)在6%，或隱含全國增速目標。首要任務方面，31省市將穩(wěn)增長列為年度任務，超半數(shù)省市將穩(wěn)增長列為2023重點工作之首，穩(wěn)增長以促消費擴投資為主要抓手。產業(yè)政策方面，關注高端制造和數(shù)字經濟的發(fā)展。
當前仍處于經濟復蘇和政策加碼的觀察階段，可關注高景氣或有政策預期指引的科技和制造板塊。市場預期將在3月兩會后得到新的指引，中期重點關注穩(wěn)增長政策落實舉措及成效，關注內需潛力釋放的消費復蘇情況，同時關注數(shù)字經濟與現(xiàn)代產業(yè)融合的投資機遇。
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