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日債波動下蘊藏怎樣的風(fēng)險?

2022-07-01


在歐美央行緊縮加速、長端利率上行的背景下,日債利率面臨上行壓力。日本央行選擇維持超寬松貨幣政策,通過收益率曲線控制(Yield Curve Control,簡稱YCC,指央行通過購買特定期限的債券,將收益率控制在目標(biāo)水平)將長端利率錨定在0附近,大幅購債導(dǎo)致目前持有的國債份額已超過50%,創(chuàng)歷史新高。同時,日本與歐美的利差擴大帶來日元大幅貶值。市場開始擔(dān)心,日央行是否將繼續(xù)維持YCC?一旦利率失控,日央行是否有能力支付龐大債務(wù)的利息?日債風(fēng)險是否會外溢,對全球金融市場帶來沖擊?


日本央行為何做“逆行者”?


與歐美國家面對的高通脹不同,日本在經(jīng)濟低迷+低通脹+高債務(wù)的組合下,提振經(jīng)濟,擺脫通縮,減輕政府利息支付壓力的需求導(dǎo)致對寬松貨幣政策的依賴度較高。截至2021年,日本政府債務(wù)占名義GDP比重高達225%,居全球首位。自新冠疫情以來,日本經(jīng)濟受到重創(chuàng)后修復(fù)緩慢,需要繼續(xù)維持寬松刺激經(jīng)濟。



超寬松貨幣的副作用:日元下跌,央行財務(wù)風(fēng)險增加


今年以來,歐美央行陸續(xù)開啟緊縮周期,日債收益率面臨上行壓力,日央行被迫大規(guī)模購債,以維持收益率在0.25%以下的目標(biāo)范圍。當(dāng)前,持有超過50%的日本國債使得日央行的財務(wù)狀況更加脆弱,在利率上升時承擔(dān)損失。從日本央行投資組合的整體收益率來看,已從 2019年的0.242% 降至 2021年的0.169%。當(dāng)市場喪失對央行維持YCC的信心,利率和匯率或?qū)⑹艿竭M一步?jīng)_擊。一旦利率失控債券價格災(zāi)難性下跌,可能引發(fā)經(jīng)濟崩潰,債務(wù)危機風(fēng)險將傳導(dǎo)至全球,但目前來看日本央行鴿派立場并未動搖。



全球最高政府杠桿率,日債泡沫為何沒有破碎?


日本是政府債券規(guī)模占GDP比重最高的國家,225%的政府杠桿率遠高于歐債危機初期希臘的133%。但從持有人結(jié)構(gòu)來看,歐洲各國的國債海外持有占比大多在 20%以上。而日本國債約80%由日本央行和本國金融機構(gòu)持有,以配置型資金為主,海外持有比例僅為13%。此外,日本央行在YCC計劃下承擔(dān)“最后購買者”的角色,以固定價格無限量購買債券,是國債市場實力強大的穩(wěn)定器。




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投資有風(fēng)險,基金投資需謹慎。

在投資前請投資者認真閱讀《基金合同》《招募說明書》等法律文件?;饍糁悼赡艿陀诔跏济嬷?,有可能出現(xiàn)虧損.基金管理人承諾以誠實守信、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn),但不保證一定盈利, 也不保證最低收益.過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示未來業(yè)績表現(xiàn)。其他基金的業(yè)績不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。

以上信息僅供參考,如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品,請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評,并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品。



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