“畫線派”于渤，在管理公募產(chǎn)品的三年時(shí)間里，為所管產(chǎn)品畫出了一條平緩而有韌性的凈值曲線。于渤一直堅(jiān)信：“流水不爭先，爭的是滔滔不絕”。當(dāng)我們面對波動時(shí)，不要忘記“投資是一件長期的事情”，而要把這件事情長期做好，保持耐心很重要。
今日市場又分化，賽道股領(lǐng)漲，穩(wěn)增長拉跨，刺激而驚險(xiǎn)的投資風(fēng)格只適用小部分人，相信大部分投資者面對投資，仍舊希望找到凈值曲線穩(wěn)一點(diǎn)、波動小一點(diǎn)的理財(cái)品種。
全球高通脹背景下，怎么樣的策略才能跑贏通脹？有人說要繼續(xù)投資權(quán)益資產(chǎn)，以對沖不斷上漲的成本。巴菲特曾表示應(yīng)對通脹，最好的資產(chǎn)只需要買一次，然后就不必再進(jìn)行資本投資。如果要選擇一類含權(quán)益類的基金作為配置項(xiàng)，那么，“畫線派”基金經(jīng)理或是不錯的選擇。
富國“畫線派”基金經(jīng)理于渤自2019年7月起開始管理公募產(chǎn)品，在3年的時(shí)間里，她管理時(shí)間較長的富國新收益、富國新優(yōu)享，提交了一份怎么樣的“畫卷”呢？
富國基金經(jīng)理 于渤
● 北京大學(xué)化學(xué)學(xué)士、金融學(xué)碩士
● 超12年證券從業(yè)經(jīng)歷
● 6年投資管理經(jīng)驗(yàn)，3年基金管理經(jīng)驗(yàn)。
● 2009年加入交銀施羅德基金，歷任行業(yè)高級分析師、周期組組長、專戶投資經(jīng)理；
● 2019年加入富國基金；現(xiàn)任富國新收益、富國新優(yōu)享、富國新回報(bào)、富國天潤回報(bào)、富國安誠回報(bào)的基金經(jīng)理。
客官可以看到，于渤管理的富國新優(yōu)享（基金代碼：004737）、富國新收益（基金代碼：001345），在牛市中，能跟得上滬深300的彈性，而在近1年以來的震蕩下行的市場中，凈值曲線非常平緩，甚至稱得上是絲滑。
綜合wind及銀河證券數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，近1年滬深300下跌13.96%，而富國新優(yōu)享和富國新收益均錄得正收益。（注：同類排名分別為41/75；74/137，截至2022年7月8日）
從長期視角來看，富國新收益（基金代碼：001345）近3年收益率為72.15%，同類排名居前20%；近2年市場波動加劇，獲得超額收益難度加大的背景下，富國新收益在同類137絕對收益目標(biāo)基金中排名12，排名居前10%。
富國新優(yōu)享也表現(xiàn)出特別不錯的韌勁，近3年收益率達(dá)52.44%，在同類基金中排名居前15/73。
注：數(shù)據(jù)來源銀河證券，截至2022年7月8日，富國新優(yōu)享、富國新收益的同類排名分別指靈活配置型基金、絕對收益目標(biāo)基金。
“畫線派”基金經(jīng)理，最大的特色是“嚴(yán)控回撤、追求絕對收益”。這也是為何這類基金經(jīng)理排名并不會拔尖，每年排名居腰部以上，逐年累積，長期就可能會給投資者帶來平緩上行、不顛簸的投資體驗(yàn)。
于渤又是如何看待投資收益的本源呢？
“低回撤是長期復(fù)利的核心來源之一”。作為一名絕對收益風(fēng)格的基金經(jīng)理，會把投資目標(biāo)再細(xì)分為兩個：控制回撤、獲得收益。
如何控制回撤？我的組合構(gòu)建、策略方法在回撤目標(biāo)方面，是基于一個回撤的絕對值構(gòu)建的，這和市場上很多低回撤產(chǎn)品最顯著的不同。
如何獲得收益?則需要管好兩件事情：
第一，管理組合的Beta；第二，管理持倉的Alpha。
關(guān)于管理組合的Beta，主要通過倉位管理來實(shí)現(xiàn)，這一點(diǎn)和市場傳統(tǒng)的認(rèn)知有些差異。倉位管理本質(zhì)上是一種風(fēng)險(xiǎn)管理的方式，并不是基于預(yù)測市場，是幫助我們?nèi)テ交M合的波動，并且規(guī)避像2015、2016和2018年這樣的系統(tǒng)性熊市風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。關(guān)于管理持倉的Alpha，獲取alpha的方式主要通過選股，自上而下和自下而上相結(jié)合，通過自己的選股體系，找出有超額收益特征的公司。
——于渤
慢就是快，投資長跑中保持可持續(xù)的勻速很重要。于渤在過去三年的公募管理經(jīng)驗(yàn)中，實(shí)現(xiàn)了慢慢跑“盈”。
基于這兩點(diǎn)，基金定期報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，于渤管理的時(shí)間較長的富國新收益為例，2019年、2020年、2021年均跑贏偏債混合型基金指數(shù)；截至2022年一季度末，富國新優(yōu)享近3年收益率為47.83%，業(yè)績基準(zhǔn)收益率為13.11%，同期偏債混合型指數(shù)收益率為22%。綜合來看，不論是階段性的年度表現(xiàn)，還是中長期時(shí)間累計(jì)業(yè)績，這位“畫線派”基金經(jīng)理均在嚴(yán)控回撤的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了“低回撤的復(fù)利積累”。
富國新收益近3 每年跑贏基準(zhǔn)和偏債混合型基金指數(shù)：
注：數(shù)據(jù)來源基金定期報(bào)告，截至2021年12月31日。
“畫線派”基金經(jīng)理的投資策略
關(guān)于倉位選擇：動態(tài)調(diào)整
通過自上而下的宏觀分析研判，得出大類資產(chǎn)配置的方向，不預(yù)判指數(shù)，通過框架體系對風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判、識別、分類及應(yīng)對，輔以交易規(guī)則為補(bǔ)充，動態(tài)調(diào)整產(chǎn)品倉位。
關(guān)于基金組合：基礎(chǔ)倉位和彈性倉位構(gòu)成
基礎(chǔ)倉位：重概率。特別看重公司質(zhì)地，增長質(zhì)量，高ROE或者ROE提升的核心驅(qū)動因素是否可持續(xù)，也就是壁壘是否深厚。增長中樞持續(xù)的時(shí)間性是最為看重的核心因素
彈性倉位：重賠率。從結(jié)構(gòu)上調(diào)整組合β，關(guān)鍵看風(fēng)險(xiǎn)收益比和基本面趨勢。
關(guān)于個股選擇：偏好具有“時(shí)間價(jià)值”的公司
雖然不同行業(yè)、不同風(fēng)格的個股適合不同的投資框架，但有一點(diǎn)是相通的，就是時(shí)間要素占據(jù)重要的驅(qū)動力量。因此，偏好具有“時(shí)間價(jià)值”的公司，無論是成長股、消費(fèi)股、還是周期股，都以時(shí)間要素作為最優(yōu)先考慮角度。
10000多只基金，3000多位基金經(jīng)理。當(dāng)我們在對基金和基金經(jīng)理進(jìn)行海選時(shí)，什么才是促成最終能彼此信任，相伴而行的關(guān)系？富二相信，平緩向陽的曲線，才能促成和曦持久的關(guān)系。
全球高通脹背景下，期待優(yōu)秀的“畫線派”基金經(jīng)理，能為客官在高通脹背景下的投資理財(cái)，提供緩而有力的力量，最終跑贏這場耐力賽。
-#日富一日 畫線派-
高波動、高通脹背景下，客官資產(chǎn)配置中，哪類資產(chǎn)是客官抵御波動的壓艙石？對于“畫線派”，又有怎么樣的體會？歡迎留言分享。
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以上信息僅供參考，如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品,請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評,并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級的基金產(chǎn)品。
