富國觀市｜穩(wěn)增長得到驗證

2022年政府工作報告確認2022年GDP增速目標為5.5%左右，高于此前的市場預期中樞。隨著較高的GDP增速目標明確，未來“穩(wěn)增長”或從政策意志轉變?yōu)閷嶋H增速，市場會對二季度及以來的宏觀經(jīng)濟應更有信心。映射到投資上，宏觀經(jīng)濟增速好于預期，即盈利端對市場的支撐加強，對中期的A股可以更為樂觀。

◆  1 、市場展望探討

◆  2 、行業(yè)配置思路

◆  3、本周市場回顧

（一）市場行情回顧

（二）資金供需情況

◆  4、下周宏觀事件關注

2022年政府工作報告確認2022年GDP增速目標為5.5%左右，高于此前的市場預期中樞。隨著較高的GDP增速目標明確，未來“穩(wěn)增長”或從政策意志轉變?yōu)閷嶋H增速，市場會對二季度及以來的宏觀經(jīng)濟應更有信心。映射到投資上，宏觀經(jīng)濟增速好于預期，即盈利端對市場的支撐加強，對中期的A股可以更為樂觀。

? 今年5.5%的GDP增速如何達到？

◆  一方面是貨幣政策保持流動性合理充裕，降準降息等總量政策仍有“發(fā)力”空間。按照此前央行表態(tài)，政策“宜早不宜遲”的態(tài)度，一季度末或迎總量政策加碼窗口期。貨幣政策會進一步發(fā)力，引導資金從“寬貨幣”向“寬信用”過渡，使得流動性對實體經(jīng)濟和股市支撐加強。

◆ 另一方面是財政減稅和支出擴大的“組合拳”。今年財政將繼續(xù)減稅2.5萬億，以穩(wěn)市場主體，促進消費和制造業(yè)投資復蘇。此外，雖然財政赤字率有所回落，但考慮國企上繳利潤較高等因素，今年財政支出規(guī)模實際上擴大了2萬億以上，積極的財政政策會進一步保障經(jīng)濟的需求端穩(wěn)定。

◆ 更重要，去年以來“地產(chǎn)收緊”的政策或有較大幅度改善，地產(chǎn)銷售、投資等數(shù)據(jù)或逐步轉正，地產(chǎn)復蘇對宏觀經(jīng)濟推動力度較大。目前鄭州等部分大城市已經(jīng)全面放松限購，兩會中提及的“保障住房需求”和“新市民購房需求”都是地產(chǎn)政策迎較大力度“松綁”的明確線索。節(jié)奏而言，限購和限貸放松后，3月地產(chǎn)銷售或迎復蘇，到二季度末前后土地購置、新開工數(shù)據(jù)或也迎復蘇，屆時會推動宏觀經(jīng)濟實現(xiàn)強勁復蘇。

◆ 在貨幣政策提供充裕流動性，財政支出繼續(xù)擴大，地產(chǎn)迎“松綁”的背景下，中期對宏觀經(jīng)濟狀態(tài)更為樂觀，進而盈利對股市的支撐也更為積極。短期則要關注本輪經(jīng)濟下行慣性何時見底，經(jīng)濟下行一旦見底，市場或迎基本面和流動性同步改善的“漸入佳境”階段。

◆  就短期市場節(jié)奏而言，風險因素要關注西方對俄制裁的外溢通脹風險，布局機遇則關注一季報及其預告中蘊含的市場主線，或是成長下一輪反轉行情的機遇。

A股的成長股和周期、旅游等板塊呈現(xiàn)資金“蹺蹺板”，當成長類的賽道股表現(xiàn)偏弱時，周期、旅游等板塊往往獲得資金青睞，本質上是當前A股的存量資金格局，資金難以支撐“多點開花”。

短期行業(yè)配置需關注油價走勢，若高油價維持，通脹擔憂會繼續(xù)壓制成長板塊,即周期、旅游等板塊占優(yōu)。若沖高的油價出現(xiàn)迅速回落，那么成長板塊在估值已經(jīng)具有性價比的背景下，極大概率有反攻機遇。

當前油價走勢的核心擾動是俄烏地緣風險，若俄烏沖突有緩解甚至消退的跡象顯現(xiàn)，那么市場特別是成長板塊或迎來明確的做多信號。

近一周，穩(wěn)定風格占優(yōu)。近一周，上證指數(shù)下跌0.11%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.75%，滬深300下跌1.68%，中證500下跌0.23%，科創(chuàng)50下跌3.05%。風格上，穩(wěn)定、金融表現(xiàn)相對較好，成長、消費表現(xiàn)較差。從申萬一級行業(yè)看，表現(xiàn)相對靠前的是煤炭（10.25%）、交通運輸（3.65%）、農(nóng)林牧漁（3.49%）、綜合（2.52%）、社會服務（2.3%）；表現(xiàn)相對靠后的是汽車（-4.47%）、電子（-4.26%）、電力設備（-3.54%）、家用電器（-3.41%）、計算機（-2.85%）。

本周煤炭開采板塊走強，地緣政治因素催高煤炭，市場情緒探底鋰電產(chǎn)業(yè)遇冷。從Wind熱門概念板塊來看，表現(xiàn)相對靠前的是煤炭開采（12.63%）、新疆振興（5.43%）、生物育種（4.89%）、豬產(chǎn)業(yè)（4.55%）、維生素（4.21%）；表現(xiàn)相對靠后的是動力電池（-8.47%）、鋰電負極（-7.67%）、汽車配件（-7.13%）、鋰電電解液（-6.85%）、寧德時代產(chǎn)業(yè)鏈（-5.87%）。俄烏局勢影響擴散，國際能源形勢日趨緊張，俄羅斯煤炭出口業(yè)務受阻，高油價下煤制燃料盈利顯著改善，周內(nèi)煤炭開采相關個股熱度居高不下。

資金需求方面，本周一級市場規(guī)模回升，限售股解禁壓力減小，重要股東減持規(guī)模增加。本周一級市場資金募集金額合計181.9億元，較上周增加38.81%；結構上，IPO募集44.90億元，周環(huán)比增加47.79%；增發(fā)募集137億元，周環(huán)比增加36.09%。本周限售股解禁規(guī)模合計431.59億元，周環(huán)比減少54.42%，根據(jù)目前披露的數(shù)據(jù)，預計下周解禁規(guī)模約9.08億元，解禁壓力將再度大幅下行。本周重要股東減持36.02億元，上周減持34.27億元，減持規(guī)模略增。

資金供給方面，本周基金發(fā)行持續(xù)回暖，北向資金轉向凈流入。本周北向資金凈流入42.74億，較上周增加166.65%，其中滬股通凈流入50.35億元，深股通凈賣出7.61億元。本周新成立股票型及偏股混合型基金份額合計93.44億份，環(huán)比增加120.36%，顯示基金發(fā)行持續(xù)回暖。本周開放式公募基金份額較穩(wěn)定，其中股票型份額微增至16473.32億份，混合型份額微增至41027.41億份。