再次上行的國際油價(jià)對(duì)您的“錢袋子”有哪些影響？

短暫調(diào)整的原油價(jià)格在3月17日重拾上升之勢(shì)，布倫特5月原油期貨收漲8.79%，再次站上100美元。國內(nèi)方面，新一輪成品油調(diào)價(jià)窗口已開啟，按全國均價(jià)計(jì)算，92號(hào)汽油每升上調(diào)0.59元，加滿一箱（按50L估算）將多花近30元。

對(duì)于國內(nèi)投資者而言，油價(jià)的上漲會(huì)直接體現(xiàn)在一部分的生活消費(fèi)中。此外，油價(jià)本身也是全球資本市場(chǎng)定價(jià)的一個(gè)重要因素。那么，原油后續(xù)價(jià)格走勢(shì)如何？對(duì)“錢袋子”又有哪些影響呢？有以下幾條思路加以參考：

從最基本的供需情況來看，需求方面，據(jù)OPEC數(shù)據(jù)，2021年底，全球石油需求量為100.10百萬桶/日，而原油供給量?jī)H為98.51百萬桶/日，再考慮到原油到石油工序的損耗，全球?qū)κ偷目傂枨蟪掷m(xù)高于總供給。此外，從一些主要原油消費(fèi)國的庫存來看，大多數(shù)處于去化和低庫存狀態(tài)，進(jìn)一步推升了原油的補(bǔ)庫存需求。

供給方面，能源轉(zhuǎn)型疊加隨著開采時(shí)間的后移開采難度有所加大，美國頁巖油生產(chǎn)商和一些歐佩克成員國近些年的長期資本開支處于相對(duì)低位，進(jìn)一步限制了供給的快速釋放。而地緣政治沖突下，考慮到當(dāng)前局勢(shì)，俄羅斯作為重要的石油供給國（占全球供給份額的11%左右），未來的原油供給仍有高度的不確定性。

數(shù)據(jù)來源：wind，截至2021-12-31

地緣政治沖突前，歐美地區(qū)由于疫情期間史詩級(jí)寬松的貨幣政策和疫情影響下的供應(yīng)鏈瓶頸，通脹壓力高企。俄烏沖突升級(jí)后，油價(jià)的上行使得通脹的壓力進(jìn)一步加劇。但若通脹持續(xù)上行，必然會(huì)反過來影響需求，最終侵蝕增長。美國3月份密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)已進(jìn)一步下行至59.70，歐洲19國進(jìn)一步下行至-8.8。

“滯漲”魅影下，美聯(lián)儲(chǔ)和歐央行必須控制好“抑制通脹”和“維持增長”的天平。當(dāng)前而言，美聯(lián)儲(chǔ)如期加息25bps，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至0.25%-0.5%；歐央行3月利率會(huì)議“鷹派”盡顯，英國央行更是自去年12月以來連續(xù)加息3次至0.75%。

向后看，在面臨諸多條件的約束下，歐美央行的“收水”之路難以一蹴而就，更多是“邊走邊看”，而最終的幅度和節(jié)奏將對(duì)全球的資本市場(chǎng)和資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生重大影響。

數(shù)據(jù)來源：wind，截至2022-03

國內(nèi)而言，高位的油價(jià)帶來的輸入性通脹影響相對(duì)有限。具體而言，CPI方面，主要是通過交通、居住分項(xiàng)中的水電燃料產(chǎn)生影響，通過簡(jiǎn)單的線性回歸，發(fā)現(xiàn)影響系數(shù)較小，疊加交通工具燃料、水電燃料占CPI的比重分別僅為2%、7%左右，整體影響相對(duì)有限；PPI方面，主要通過石油開采、化學(xué)原料等方面產(chǎn)生影響，同樣基于影響系數(shù)和在PPI中的占比權(quán)重簡(jiǎn)單測(cè)算，會(huì)發(fā)現(xiàn)油價(jià)上漲有PPI的影響更大一些，但下行趨勢(shì)不變，只是回落空間或收窄。結(jié)構(gòu)中，受油價(jià)影響大的行業(yè)如燃料加工、航空旅客運(yùn)輸、肥料、農(nóng)業(yè)等相關(guān)產(chǎn)品或有一定漲價(jià)。

整體而言，油價(jià)上漲對(duì)我國貨幣政策的直接影響很小。在5.5%的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)下，在金融委重磅發(fā)聲下，政策對(duì)“穩(wěn)增長”的呵護(hù)值得期待。此外，股票市場(chǎng)經(jīng)過開年以來的調(diào)整，很多公司在中長期視角下的價(jià)值凸顯。磨底之路難熬，但堅(jiān)守過后終是柳暗花明。