上周，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布1月CPI數(shù)據(jù)，CPI同比上漲至7.5%，創(chuàng)近40年以來的最高水平。剔除波動(dòng)較大的能源和食品類別的核心CPI上漲6%，為1982年8月以來的最高水平。
飆升的通脹疊加此前強(qiáng)勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)，點(diǎn)燃市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能在3月份加息50個(gè)基點(diǎn)的擔(dān)憂——數(shù)據(jù)公布后，CME利率期貨隱含3月加息50bp的預(yù)期從不到30%躥升至90%；截至2月16日，這一概率為66%。一次性加息50個(gè)基點(diǎn)的“預(yù)期”成為“現(xiàn)實(shí)”，將會(huì)帶來怎樣的影響？
歷史上的美聯(lián)儲(chǔ)50bp加息
上一次的美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度超過50bp是在2000年5月，以及1994-1995年的美聯(lián)儲(chǔ)加息周期中曾4次出現(xiàn)過加息超過50bp。以后者為例，4次大幅加息發(fā)生的背景是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁、油價(jià)大幅上漲。
數(shù)據(jù)來源：Wind
資產(chǎn)表現(xiàn)上，以1994-1995年加息周期為例，1994年2月至4月先后3次加息25bp，此階段A股下跌，美股較為抗跌；5月加速加息50bp后，A股下跌后反彈，美股震蕩收漲；8月再度加息50bp后A股短暫上行后進(jìn)入下跌趨勢(shì)，美股震蕩下跌并持續(xù)至加息周期結(jié)束。利率方面，加息開啟后10年美債上沖；5月加速加息50bp后，10年美債震蕩上行幅度放緩，相比之下2年美債上行更快，期限利差收窄。
數(shù)據(jù)來源：Wind
未來關(guān)注哪些變量
◆ 目前來看，3月加息“箭在弦上”，但是否會(huì)出現(xiàn)50bps的加息幅度，需關(guān)注包括本周四公布的1月FOMC會(huì)議紀(jì)要、后續(xù)的疫情發(fā)展、非農(nóng)和通脹等數(shù)據(jù)進(jìn)一步驗(yàn)證。美聯(lián)儲(chǔ)的加息節(jié)奏實(shí)際上或?qū)⑸髦兀禾岣呃室砸种仆?，但要避免金融市?chǎng)陷入混亂，甚至引發(fā)經(jīng)濟(jì)放緩或衰退風(fēng)險(xiǎn)。
◆ 對(duì)于投資者而言，需要關(guān)注的是流動(dòng)性緊縮將對(duì)資產(chǎn)價(jià)格造成的影響，而并非具體的加息路徑的判斷。從歷史來看，貨幣緊縮在實(shí)施初期會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成擾動(dòng)。在當(dāng)前的時(shí)點(diǎn)，雖然美股流動(dòng)性仍處在近30年最寬松的水平，但隨著美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣收緊，未來或面臨更大的波動(dòng)性,高估值的股票將面臨向下的壓力,同時(shí)也將為定價(jià)合理的股票創(chuàng)造了更長(zhǎng)的上升空間。反觀A股，如果未來美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策持續(xù)超預(yù)期，波動(dòng)難以避免。但隨著外圍風(fēng)險(xiǎn)的逐步釋放，穩(wěn)增長(zhǎng)“后勁”如何，是影響A股后續(xù)行情開啟的關(guān)鍵變量。目前A股經(jīng)過前期調(diào)整估值性價(jià)比抬升，待市場(chǎng)情緒企穩(wěn)后，未來行情值得期待。
了解更多
投資有風(fēng)險(xiǎn)，基金投資需謹(jǐn)慎。
在投資前請(qǐng)投資者認(rèn)真閱讀《基金合同》《招募說明書》等法律文件?；饍糁悼赡艿陀诔跏济嬷?，有可能出現(xiàn)虧損?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)守信、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證一定盈利，也不保證最低收益，過往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)。其他基金的業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。
以上信息僅供參考，如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品,請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。
